造纸行业：春去春又回

    近期的纸业下滑主要原因在于需求的下滑，但是实际需求并未出现大的下滑。淡季影响，尤其是中下游去库存是影响近期纸业需求的重要因素。

    随着旺季的到来，同时新产能释放影响的逐渐消除（除了铜版纸），纸业下滑趋势将出现转折，这个转折点很可能就在8月末。

    对于国际浆价，下跌趋势会持续到10月份，这主要是考虑日照100万吨化学浆产能释放的影响。浆、纸价格走势的不一致，未来很可能出现纸业利润迅速扩大的一段时间。

    人民币升值静态测算，每升值1%行业盈利上升3.25%；远超市场预期的落后产能淘汰目标，对实际效果拭目以待。

                                                                                                                      国金证券